Що дає випуск ф'ючерсу на біржі. Що таке ф'ючерс (приклади) і Як він приносить прибуток. Хто випускає ф'ючерси

Російські трейдери звикли використовувати в своїй діяльності такий інструмент, як ф'ючерс. РТС, ММВБ і інші біржі дають можливість робити це стосовно широкого спектру фінансових операцій. Які особливості реалізації відповідної політики торгівлі? Якими бувають ф'ючерси і як вони допомагають заробляти трейдерам?

Що таке ф'ючерси

Згідно загальноприйнятим визначенням в середовищі трейдерів ф'ючерси - це фінансові інструменти, що дозволяють здійснювати термінові контракти за базовим активом, які мають на увазі укладення між покупцем і продавцем домовленості про ціну і терміни угоди. У свою чергу, інші аспекти даного активу, такі як, наприклад, кількість, колір, обсяг і т. Д., Обумовлюються в окремих специфікаціях угоди. Ф'ючерси - це в достатній мірі універсальний фінансовий інструмент. Їх можна адаптувати до найрізноманітніших сфер трейдингу.

Ф'ючерси - це деривативи?

Так, це їх різновид. Термін "дериватив" багатьма трейдерами розуміється як синонім словосполучення "похідний фінансовий інструмент", тобто той, який є доповнюючим класичні угоди купівлі-продажу. Дериватив і ф'ючерс - це письмова угода, що визначає приписи за контрактом для продавця і покупця. Специфіка будь-якого деривативу в тому, що він по суті сам по собі може бути предметом договору купівлі-продажу. Тобто реальної передачі товару від постачальника до покупця може і не бути.

Історія ф'ючерсів

Щоб в достатній мірі детально вивчити сутність ф'ючерсів, корисно буде дізнатися, як з'явилися ці фінансові інструменти, які основні історичні етапи їх впровадження в фінансовий оборот. Деякі трейдери вважають, що механізм взаємовідносин між продавцем і покупцем, який сьогодні підходить під визначення ф'ючерсного, з'явився задовго до того, як розглянутий інструмент виник на ринку. Як це часто буває в економіці, спочатку з'явилося явище, а потім - термін, його характеризує.

Ринок вимагав нововведень

Одним з основних типів товарів завжди було зерно. Якщо говорити про період до кінця 19 - початку 20 століття, то воно і зовсім було в числі ключових предметів світової торгівлі. Фермери, які виростили злаки, відправляли їх покупцям наземним або морським транспортом. На ринку зерна восени часто бував надлишок товарного пропозиції - аграрії прагнули скоріше продати урожай. У свою чергу, навесні міг виникнути дефіцит зерна, яке просто не встигало зрости, в той час як те, що не було реалізовано, ще восени встигало зіпсуватися, так як його часто було ніде зберігати. Ринку якось потрібно було врегулювати цей дисбаланс. Так з'явилися термінові фінансові інструменти, які дозволяли фермерам, які вирощують зерно, так само як і постачальникам будь-яких інших товарів сільськогосподарського типу, укладати з покупцями контракти ще до того, як злаки встигали дозріти або прибути в точку реалізації.

універсальний інструмент

Ті угоди стали називатися форвардними (від англ. Forward - "вперед"). Ф'ючерси - це, можна сказати, адаптація форвардного контракту до особливостей торгівлі на біржі. Їх поява експерти пов'язують з усталеними в бізнесі стандартами угод, завдяки чому відповідні угоди можна бути укладати безвідносно типу товару, що продається. В результаті торгівля ф'ючерсами поширилася на угоди, в рамках яких продаються і купуються вже не тільки зерно та інша сільгосппродукція, але також сировину, метали, деякі готові харчові товари: цукор, кава і т. Д. До відносно нового, якщо говорити про історію товарних відносин, інструменту пристосувалися і фінансові біржі.

Від сировини до біржових індексах

Є відомості, що перша торгівля ф'ючерсами в трейдингу була проведена на біржі Dow Jones для угод за однойменним індексом. В результаті фінансисти отримали відмінний інструмент - подібно до того, як це могли робити постачальники зерна восени. Згодом ф'ючерси на індекси стали настільки поширені, що обсяги торгів по ним іноді стали перевершувати показники по класичним угодам.

Ф'ючерси на валютному ринку

Новий фінансовий інструмент став проникати також і на валютні ринки. Одним з факторів зацікавленості трейдерів у використанні ф'ючерсів стала, як вважають деякі експерти, скасування "золотого стандарту" в США в 1971 році. Відразу після вступу нових норм котирування на світовому ринку валют стали зазнавати сильні коливання. Трейдери припустили, що ф'ючерси - це той самий інструмент, який допоможе ринку пройти фазу високої волатильності.

Відповідні механізми торгівлі були впроваджені, і в силу швидкого зростання їх популярності експерти припустили, що це було саме те, чого вимагав ринок. Ф'ючерс на долар і рубль, як зазначається в ряді джерел, був вперше ув'язнений в квітні 1998 року. У перший день торгів загальна сума контрактів перевищила 200 млн руб.

Ф'ючерси в Росії

До слова, історія російської біржової торгівлі бере початок з часів Петра Великого. А на початку 20 століття в Росії функціонувало за деякими даними 87 товарних бірж. З кінця 20-х років і до 1991-го цей інститут торгівлі в нашій країні не функціонував. Але після переходу Росії до вільного ринку став одним з ключових для економіки країни.

Коли ж в Росії стали проводитися перші операції з ф'ючерсами? Є відомості, що перші прецеденти застосування даного фінансового інструменту були зафіксовані в 1996 році на Санкт-Петербурзькій біржі. Стали з'являтися перші аналітичні статті, в яких висувалися тези про перспективність залучення ф'ючерсів в російському трейдингу. У 1990-х роках за допомогою даного фінансового інструменту стали виконуватися контракти за державними та муніципальними облігаціями.

Зараз на обох найбільших застосуємо ф'ючерс (РТС і ММВБ). На першій є навіть спеціалізований сегмент для торгівлі за допомогою даного фінансового інструменту - FORTS. Доступні на FORTS ф'ючерси та опціони (інший популярний спосіб укладати контракти). Корисно буде, до речі, розглянути їх відмінності.

Чим відрізняються ф'ючерси від опціонів

Ключовий критерій відмінності ф'ючерсів від опціонів - власник першого обов'язково повинен виконати умови по угоді. У свою чергу, другий фінансовий інструмент дозволяє стороні правочину не виконувати умови, які вказані в контракті. Наприклад, не продавати акції, якщо вони подешевшали в порівнянні з ціною на момент їх купівлі.

Види ф'ючерсів. постановочні

Однак продовжимо дослідження ф'ючерсів. Сучасні трейдери класифікують їх на два типи. По-перше, виділяють так звані постановочні ф'ючерси. Вони являють собою контракт, в момент виконання якого покупець зобов'язується придбати, а продавець - поступитися обумовлений в специфікації угоди кількість деякого активу. При цьому ціна ф'ючерсу буде та, що зафіксована на найсвіжіших торгах. Якщо контракт закінчиться, а продавець не поступиться актив, його можуть очікувати штрафні санкції.

Розрахункові

Є також і розрахункові ф'ючерси. Їх особливість в тому, що продавець і покупець розраховуються між собою в тих сумах, які становлять різницю між ціною активу на момент підписання та виконання угоди безвідносно його фактичної поставки.

Структура специфікації ф'ючерсу

Один з ключових елементів ф'ючерсних угод - специфікація. Вона являє собою джерело, в якому закріплюються базові умови контракту. Структура специфікацій угод розглянутого типу зазвичай така: вказується найменування угоди, конкретний його тип - розрахунковий або постановочний, величина базового активу, терміни, а також деякі спекулятивні параметри. У числі ключових можна назвати тик, або мінімальний крок зміни ціни.

Його значення залежать від конкретного активу. Для пшениці, якщо говорити про основні світових біржах, - це близько 5 центів за тонну. Знаючи те, який обсяг ф'ючерсного контракту, трейдер може легко обчислити загальну зміну ціни по всій сумі активу. Наприклад, якщо укладено угоду по пшениці на 200 тонн, то можна підрахувати, що мінімальна коригування за ціною складе 10 доларів.

нафтові ф'ючерси

Яким чином здійснюється торгівля, скажімо, ф'ючерсами на Brent і інші сорти нафти? Дуже просто. На сучасних товарних біржах торгується вказаний сорт нафти, а також ще два - Light Sweet і WTI. Всі вони іменуються маркерними, оскільки інші сорти нафти оцінюються, виходячи з співвіднесення з вартістю торгованих. Контракти на виконуються на двох основних біржах - NYMEX, що в Нью-Йорку, а також ICE, що в Лондоні. На американській йде торгівля нафтою Light Sweet, на англійській - двома іншими сортами. Особливості торгівлі чорним золотом полягають у тому, що вони цілодобові.

Загальноприйнятим орієнтиром для трейдерів планети виступає сорт Brent. Ця нафта є маркерной для значної частини світових сортів чорного золота, включаючи російську нафту Urals. Правда, як відзначають деякі аналітики, в середовищі трейдерів є активісти, які не вважають за доцільне тримати Brent за еталон. Головна причина - добувають її в основному тільки в Північному морі, на норвезьких родовищах. Запаси ж їх знижуються, в результаті чого зменшується, як вважають деякі аналітики, ліквідність товару, а ціна нафти може не відображати реальних ринкових трендів.

Ф'ючерс на Brent можна легко розпізнати по абревіатурі BRN лондонській біржі ICE. Повна назва контракту звучить як Brent Crude Oil. Поставляється нафта в рамках контрактів помісячно. Відповідно, укладати угоди можна при інтервалі в місяць. Максимальна тривалість контракту - 8 років. Є короткострокові нафтові ф'ючерси, а є довгострокові. Величина відповідного контракту - 1 тис. Барелів. Величина 1 тика - цент, тобто мінімальна зміна ціни контракту - 10 доларів.

Як виграти на нафтових торгах, використовуючи ф'ючерси? Котирування нафти, як вважають деякі економісти, залежать від стану справ в глобальній економіці. Якщо людина непогано розбирається в цій темі, то він може спробувати укласти контракт на покупку або продаж нафти за встановленою ціною, відкривши таким чином довгу або коротку позицію відповідно. Припустимо, при вартості нафти 80 доларів за барель людина припускає, що через 3 місяці сировину зросте до 120 доларів. Він укладає 1 мінімальний контракт на покупку чорного золота при ціні 90 доларів за барель. Приходить 3 місяці. Нафта очікувано дорожчає до 120 доларів за барель, а в розпорядженні трейдера вона виявляється за ціною в 90. Йому відповідно до умов біржі тут же нараховується покладена різниця в 40 доларів.

Ф'ючерси і валюта

Очевидно, що для того, щоб торгувати з допомогою ф'ючерсів на нафту, трейдеру будуть потрібні значні грошові вкладення. Мінімальна величина контракту, як ми вже зазначили, - 1 тис. Барелів, тобто якщо брати поточні, не найвищі ціни на чорне золото, буде потрібно вкладень приблизно на 50 тис. Доларів. Однак у трейдера є можливість заробити, уклавши ф'ючерс на долар, на ММВБ, наприклад. Згідно з умовами біржі мінімальний обсяг контракту становить 1 тис. Доларів. Тік - 10 копійок.

Наприклад, людина припускає, що долар США знизиться з поточних 65 рублів до 40. Він відкриває довгу позицію на продаж одного контракту за ціною, скажімо, 50 доларів, термін - 1 місяць. Через місяць рубль дійсно підсилює позиції - до 40 одиниць за американський долар. Людина ж має право продати задану в специфікації контракту суму при курсі в 50 доларів і виручити з 10 рублів з кожної одиниці американської валюти. Але якщо він не вгадає з курсом, йому так чи інакше доведеться виконати зобов'язання перед біржею. Зазвичай це відбувається за рахунок розміщення на акаунті торгового майданчика депозиту необхідного розміру.

Аналогічні механізми заробітку можливі при торгівлі акціями підприємств. При зваженому, кваліфікованому аналізі стану справ на ринку трейдер може розраховувати на відмінний заробіток за допомогою ф'ючерсів. Торгівля на сучасних біржах в достатній мірі комфортна, прозора і захищена російським законодавством. У розпорядженні трейдера, як правило, є зручні аналітичні інструменти, наприклад, графік ф'ючерсу за обраним активу. Використання відповідного в середовищі російських фінансистів набуло досить стійку популярність.

Про ф'ючерсах говорять часто і багато, але інвесторові складно зрозуміти, що це таке. А значить, і складно використовувати. Розповімо про те, що таке ф'ючерс, простими словами.

Отже, цінні папери можуть бути первинними і вторинними. Первинні (наприклад, акції, векселі та облігації) випускають акціонерні товариства, фінансові та інші організації. Акції дають право на частину активів і доходу компанії-емітента, облігації - своєрідний кредит, де кредитором виступає власник цінних паперів. Первинні цінні папери випускають на ринок емітенти, і далі ними торгують на біржі.

Вторинні цінні папери (в тому числі, ф'ючерси) є похідними від первинних (наприклад, акцій) або інших базових активів (валюти, товарів, дорогоцінних металів).

ф'ючерс- терміновий контракт купівлі-продажу активу. У цьому контракті прописані терміни поставки (передачі) активу і його вартість. Активом може бути будь-який об'єкт біржової торгівлі.

Вартість ф'ючерсу включає в себе і вартість самого активу. Таким чином, купуючи похідні цінні папери, ви отримуєте і право на сам актив. Він буде переданий в кінці терміну дії контракту.

Ф'ючерси можуть переходити з рук в руки необмежену кількість разів. Товарні і валютні форварди і ф'ючерси є інструментами управління ризиками, хеджування.

види ф'ючерсів

Ф'ючерси бувають розрахунковими і поставними.

У першому випадку в кінці терміну дії ф'ючерсу проводиться розрахунок. У другому випадку - поставка конкретного товару, про який йшла мова під час складання контракту. У Росії поставними є тільки ф'ючерси на акції та інші цінні папери. Простий приклад ф'ючерсу цього типу - SBRF, в якому «товаром» виступають акції Ощадбанку. У США за допомогою ф'ючерсів перерозподіляють і товари. Так, якщо ви купили нафтовий ф'ючерс, в кінці терміну вам доставлять бочки з нафтою.

Як працюють ф'ючерси?

Щоб розповісти максимально просто про ф'ючерси, використовуємо простий приклад.

Отже, 22 листопада 2017 роки ви купили ф'ючерси на акції «Газпрому» (GAZR) за 13 355 рублів. Всього в лоті - 100 акцій, які ви отримаєте 22 грудня, тобто через місяць. Таким чином, кожна акція, без урахування комісій, обійдеться вам в 133 рубля 55 копійок.

Самі акції на даний момент стоять 132 рубля 7 копійок, лот з 100 цінних паперів обійдеться в 13 207. Економія - 148 рублів. Значить, купувати ф'ючерси невигідно?

Ні в якому разі. На початку року власники акцій, як правило, отримують дивіденди, розмір яких ніяк не залежить від того, скільки часу цінні папери пробули на руках поточних власників. Значить, до кінця року, в грудні, вартість акцій починає рости. Цілком можливо, до 22 грудня, моменту виконання контракту, ринкова ціна первинних цінних паперів «Газпрому» буде значно вище і поточних котирувань, і курсу, зазначеного у ф'ючерсному контракті.

Отже, в рамках ф'ючерсного контракту ви заплатили за одну акцію 133 рубля 55 копійок, а в кінці грудня отримали цінні папери по 136 рублів. Ви - у виграші.

125884

широка лінійка обертаються наFORTSф'ючерсівіопціонів привертаєувагадоцього ринку багатьох новихпотенційнихучасників. Адже саме туту них єможливістьторгуватинедоступними на інших біржах активами: індексомРТС, золотом, нафтою, процентними ставками. Однак ці інструменти трохи складніше акцій і облігацій, а й потенційно більш прибуткові. Почнемо з простішого - ф'ючерсів.

Для більшості людей, навіть тих, хто давно працює на фінансовому ринку, слова ф'ючерс, опціон, деривативи асоціюються з чимось надзвичайно далеким, незрозумілим і мало пов'язаним з їх повсякденною діяльністю. Тим часом практично кожен, так або інакше, стикався з похідними інструментами.

Найпростіший приклад: багато хто з нас звикли стежити за динамікою світового нафтового ринку за цінами еталонних сортів - Brent або WTI (Light Crude). Але не всі знають, що коли говорять про зростання / падіння котирувань на сировину в Лондоні або Нью-Йорку, то мова йде про ціни ф'ючерсів на нафту.

для чогопотрібенф'ючерс

Сенс ф'ючерсу надзвичайно простий - дві сторони укладають угоду (контракт) на біржі, домовляючись про купівлю-продаж певного товару після закінчення певного терміну за обумовленою фіксованою ціною. Такий товар називається базовим активом. При цьому основним параметром ф'ючерсного контракту, про який домовляються сторони, є саме ціна його виконання. Укладаючи угоду, учасники ринку можуть переслідувати одну з двох цілей.

Для одних мета полягає в тому, щоб визначити обопільно прийнятну ціну, по якій в день виконання контракту буде здійснюватися реальна поставка базового активу. Домовляючись про ціну заздалегідь, сторони страхують себе від можливого несприятливого зміни ринкової ціни до вказаної дати. У цьому випадку ніхто з учасників не прагне отримати прибуток з самої операції з ф'ючерсом, але зацікавлений в її виконанні таким чином, щоб були дотримані заздалегідь сплановані показники. Очевидно, що такою логікою при укладанні ф'ючерсних контрактів керуються, наприклад, виробничі підприємства, які закуповують або продають сировинні товари і енергоресурси.

Для іншого типу учасників термінового ринку мета - заробити на русі ціни базового активу за термін з моменту укладання угоди до її закриття. Гравець, якому вдалося правильно спрогнозувати ціну, в день виконання ф'ючерсного контракту отримує можливість купити або продати базовий актив за вигіднішою ціною, а значить отримати спекулятивний прибуток. Очевидно, що друга сторона угоди буде змушена здійснювати її за невигідною для себе ціною і, відповідно, зазнає збитків.

Зрозуміло, що в разі несприятливого розвитку подій для одного з учасників, у нього може виникнути спокуса ухилитися від виконання зобов'язань. Це неприйнятно для більш успішного гравця, так як його прибуток формується саме за рахунок коштів, що сплачуються тим, хто програв. Оскільки на момент укладення ф'ючерсного контракту обидва учасники розраховують опинитися у виграші, вони одночасно зацікавлені в тому, щоб застрахувати угоду від несумлінної поведінки терпить збитки боку.

Питання контрагентскіх ризиків безпосередньо стоїть не тільки перед спекулянтами, але і перед компаніями, страх (хеджують) від несприятливої \u200b\u200bзміни ціни. В принципі, представникам реального бізнесу досить було б скріпити договір міцним рукостисканням і печаткою компанії. Така двостороння позабіржова угода називається форвардним контрактом. Однак жадібність однієї із сторін не буде непереборної: навіщо терпіти збиток за контрактом, якщо ваш прогноз не виправдався і ви, припустимо, могли б продати товар дорожче, ніж обумовлено в форварда. В цьому випадку другого учасника угоди доведеться ініціювати тривалі судові розгляди.

Кліринговий центр

Оптимальне рішення проблеми гарантій полягає в залученні незалежного арбітра, головна роль якого полягає в тому, щоб забезпечити виконання сторонами їх зобов'язань незалежно від того, наскільки великі будуть збитки одного з учасників. Саме цю функцію на ринку ф'ючерсів виконує біржовий кліринговий центр (КЦ). Ф'ючерсний контракт полягає в біржовій системі, і центр клірингу стежить за тим, щоб в день розрахунків кожен з учасників торгів виконав свої зобов'язання. Виступаючи в ролі гаранта виконання контрактів, кліринговий центр забезпечує отримання зароблених грошей щасливим спекулянтом або хеджером (страх стороною) незалежно від поведінки іншого учасника угоди.

З юридичної точки зору, здійснюючи операцію на біржі, трейдери укладають контракт не між собою - для кожного з них іншою стороною по угоді виступає кліринговий центр: для покупця продавцем і, навпаки, для продавця покупцем (див. Рис. 1). У разі виникнення претензій у зв'язку з невиконанням ф'ючерсного контракту протилежною стороною біржовий гравець буде вимагати компенсації неотриманого прибутку саме від клірингового центру як від центральної сторони по операціях для всіх учасників ринку (для цього в КЦ існують спеціальні фонди).

Арбітраж клірингового центру також захищає учасників торгів від теоретичної патової ситуації, в якій виконати зобов'язання за контрактом не зможуть обидві сторони. Де-юре і де-факто, укладаючи ф'ючерсну угоду на біржі, трейдер не виявляється пов'язаний з конкретним контрагентом. Кліринговий центр виступає головним елементом на ринку, де рівний обсяг довгих і коротких позицій дозволяє обмежити доступ ринок для кожного з учасників і гарантувати виконання зобов'язань обома сторонами.

Крім того, саме відсутність прив'язки до певного контрагенту дозволяє учаснику ринку вийти з позиції, уклавши офсетні угоди з яким завгодно гравцем (а не тільки з тим, проти якого відкривалася позиція). Наприклад, у вас був відкритий ф'ючерс на покупку. Щоб закрити довгу позицію вам потрібно продати ф'ючерсний контракт. Якщо ви продаєте його новому учаснику: ваші зобов'язання анулюються, а у клірингового центру залишається коротка позиція проти довгою у нового гравця. При цьому на рахунку учасника, який продавав контракт в той час, коли ви тільки відкривали позицію, ніяких змін не відбувається - у нього залишається короткий ф'ючерс проти довгої позиції клірингового центру.

гарантійне забезпечення

Така система гарантій, звичайно ж, вигідна учасникам ринку, але пов'язана з великими ризиками для клірингового центру. Адже в разі відмови сторони, що програла від сплати боргу у КЦ немає іншого шляху, окрім як виплатити прибуток виграв трейдеру з власних фондів і почати судове переслідування заборгував учасника торгів. Подібний розвиток подій, безумовно, не є бажаним, тому кліринговий центр змушений страхувати відповідний ризик ще в момент укладення ф'ючерсного контракту. З цією метою з кожного з учасників торгів в момент купівлі-продажу ф'ючерсу стягується так зване гарантійне забезпечення (ГО). Фактично воно являє собою заставний депозит, який буде втрачено учасником, який відмовився від сплати боргу. З цієї причини гарантійне забезпечення також часто називають депозитної маржею (третій термін - початкова маржа, так як вона стягується при відкритті позиції).

У разі дефолту сторони, що програла саме за рахунок коштів депозитної маржі і буде виплачена прибуток іншому учаснику угоди.

Гарантійне забезпечення виконує ще одну важливу функцію - визначення допустимого обсягу угоди. Очевидно, що при укладанні угоди про купівлю-продаж базового активу в майбутньому ніякого перерахування грошових коштів між контрагентами не відбувається до моменту виконання контракту. Однак виникає необхідність «контролювати» обсяги угод з тим, щоб на ринку не виникали нічим незабезпечені зобов'язання. Страховкою того, що учасники, які уклали ф'ючерсні контракти, мають намір їх виконати, і що у них є для цього необхідні кошти та активи, і є гарантія, що, в залежності від інструменту, становить від 2 до 30% від вартості контракту.

Таким чином, маючи на рахунку 10 тисяч рублів, Учасник торгів не зможе спекулювати ф'ючерсами на акції вартістю, наприклад, 1 млн рублів, однак зможе фактично здійснювати маржинальні операції з кредитним плечем до 1 до 6,7 (див. Таблицю 1), що істотно перевищує його інвестиційні можливості на ринку акцій. Втім, збільшення фінансового важеля, природно, тягне за собою пропорційне зростання ризиків, що необхідно чітко усвідомлювати. Також потрібно відзначити, що мінімальна базова ставка ГО може бути збільшена рішенням біржі, наприклад, при зростанні волатильності ф'ючерсу.

Табл.1 Гарантійне забезпечення в FORTS

* Для ф'ючерсів на відсоткові ставки використовуються інші способи визначення розміру плеча (цим інструментам надалі буде присвячена окрема стаття).

варіаційнамаржа, абояк утворюєтьсяприбуток

Управління власними ризиками є прерогативою учасника торгів. Однак за ризиками, пов'язаними з виконанням його зобов'язань перед іншими трейдерами, як було сказано вище, стежить кліринговий центр. Очевидно, що розмір гарантійного забезпечення, внесеного гравцем при укладанні ф'ючерсного контракту, безпосередньо пов'язаний з волатильністю базового інструменту. Так, при торгівлі ф'ючерсами на акції доведеться внести у вигляді страхового депозиту 15-20% від вартості контракту.

При укладанні ф'ючерсів, прив'язаних до значно менш волатильним активів (наприклад, до державних облігацій, курсу долара США або короткостроковим процентним ставкам), необхідний обсяг гарантійного забезпечення може становити 2-4% від вартості контракту. Однак проблема полягає в тому, що ціна кожного ф'ючерсного контракту постійно змінюється, аналогічно будь-якого іншого біржового інструменту. В результаті перед кліринговим центром біржі виникає завдання підтримки гарантійного забезпечення, внесеного учасниками угоди, в обсязі, відповідному ризику відкритих позицій. Цього відповідності кліринговий центр домагається шляхом щоденного розрахунку так званої варіаційної маржі.

Варіаційна маржа визначається як різниця розрахункової ціни ф'ючерсного контракту в поточній торговельній сесії і його розрахункової ціни днем \u200b\u200bраніше. Вона нараховується тим, у кого позиція виявилася сьогодні прибутковою, і списується з рахунків тих, чий прогноз не виправдався. За допомогою цього маржинального фонду один з учасників угоди витягує спекулятивний прибуток ще до настання терміну закінчення контракту (і, до речі, має право в цей час використовувати її на свій розсуд, наприклад, для відкриття нових позицій). Інший учасник несе фінансовий втрати. І якщо виявиться, що на його рахунку недостатньо вільних коштів для покриття збитку (учасник гарантував ф'ючерсний контракт в обсязі всього свого рахунку), варіаційна маржа стягується з гарантійного забезпечення. В цьому випадку біржової кліринговий центр з метою відновлення необхідного розміру забезпечувального депозиту зажадає довнести гроші (виставить маржін-колл).

У наведеному прикладі (див. Як перетікає варіаційна маржа ..) з ф'ючерсами на акції ГМК «Норільський нікель» обидва учасники уклали угоду, заблокувавши для цих цілей в ГО 100% готівкових коштів. Це спрощена і некомфортна для обох сторін ситуація, оскільки перерахування варіаційної маржі зобов'яже одного з них терміново поповнювати рахунок вже на наступний день. З цієї причини більшість гравців управляють своїми портфелями таким чином, щоб вільних грошових коштів вистачало, як мінімум, на компенсацію випадкових коливань варіаційної маржі.

виконання (поставка) і достроковий вихід з позиції

За способом виконання ф'ючерси діляться на два типи - поставні і розрахункові. При виконанні поставних контрактів кожен з учасників повинен мати у своєму розпорядженні відповідні ресурси. Кліринговий центр визначає пари покупців-продавців, які повинні провести між собою угоди з базовим активом. У разі якщо у покупця не виявиться всього необхідного обсягу грошових коштів або продавець не буде мати у своєму розпорядженні достатній обсяг базового активу, кліринговий центр має право оштрафувати відмовився від виконання ф'ючерсу учасника на суму гарантійного забезпечення. Цей штраф переходить до протилежної сторони в якості компенсації за те, що контракт не виконаний.

За поставним ф'ючерсах в FORTS за п'ять днів до їх виконання ГО збільшується в 1,5 рази, щоб зробити альтернативу невиходу на поставку зовсім невигідною у порівнянні з можливими збитками від руху ціни в несприятливу сторону. Наприклад, по ф'ючерсах на акції гарантійне забезпечення збільшується з 15 до 22,5%. За цими контрактами навряд чи вдасться накопичити такий величезний розмір збитку за один торговий день.

Тому гравці, які не зацікавлені в реальному постачання, часто вважають за краще позбавитися від зобов'язань за контрактом до настання терміну його виконання. Для цього досить зробити так звану офсетні угоди, в рамках якої полягає контракт, рівний за обсягом укладеним раніше, але протилежний йому у напрямку позиції. Таким способом закриває позиції більшість учасників ринку ф'ючерсів. Наприклад, на Нью-йоркській товарній біржі (NYMEX) до поставки доходить не більше 1% від середнього обсягу відкритих позицій по ф'ючерсах на нафту WTI (Light Crude).

З розрахунковими ф'ючерсами, за якими поставки базового активу не відбувається, все набагато простіше. Вони виконуються шляхом фінансових розрахунків - як і протягом життя контракту учасникам торгів нараховується варіаційна маржа. Тому за такими контрактами гарантійне забезпечення не збільшують напередодні виконання. Єдина відмінність від звичної процедури обчислення варіаційної маржі - остаточна розрахункова ціна визначається виходячи не з поточної вартості ф'ючерсу, а з ціни наявного (спотового) ринку. Наприклад, по ф'ючерсах на індекс РТС - це середнє значення індексу за останню годину торгів в останній торговий день для конкретного ф'ючерсу, по ф'ючерсах на золото і срібло - значення Лондонського фіксингу (London Fixing - один з головних орієнтирів для всього світового ринку дорогоцінних металів).

Все ф'ючерси на акції та облігації, які звертаються в FORTS, є поставними. Контракти на фондові індекси і процентні ставки, які за своєю суттю не можуть виконуватися шляхом поставки, звичайно ж, - розрахункові. Ф'ючерси на товарні активи зустрічаються як розрахункові (на золото, срібло, нафту Urals і Brent), так і поставні - ф'ючерс на дизельне паливо з постачанням в Москві, на цукор.

ціноутворення ф'ючерсів

Ціни ф'ючерсів слідують за курсом базового активу на спот-ринку. Розглянемо це питання на прикладі контрактів на акції «Газпрому» (обсяг одного ф'ючерсу - 100 акцій). Як видно на рис.2, вартість ф'ючерсу майже завжди перевищує спотову ціну на деяку величину, яку прийнято називати базисом. Це пов'язано з тим, що у формулі розрахунку справедливої \u200b\u200bціни ф'ючерсу на акцію велику роль відіграє безризикова процентна ставка:

F \u003d N * S * (1 + r1) - N * div * (1 + r2),

де N - обсяг ф'ючерсного контракту (кількість акцій), F - ціна ф'ючерсу; S - спот-ціна акції; r1 - процентна ставка на термін від дня укладання угоди за ф'ючерсним контрактом до його виконання; div - розмір дивідендів за базовою акції; r2 - процентна ставка на термін від дня закриття реєстру акціонерів ( «відсічення») до виконання ф'ючерсного контракту.

Формула наведена з урахуванням впливу дивідендних виплат. Однак якщо в період обертання ф'ючерсу дивіденди не виплачуються, то їх не потрібно враховувати при визначенні ціни. Зазвичай дивіденди беруться до уваги тільки для червневих контрактів, але останнім часом через низьку дивідендної дохідності акцій російських емітентів вплив цих виплат на вартість ф'ючерсів виявляється вкрай низьким. А роль безризиковою процентної ставки, навпаки, залишається дуже великою. Як можна помітити на графіку, розмір базису поступово скорочується в міру наближення дати виконання ф'ючерсу. Це пояснюється тим, що базис залежить від процентної ставки і терміну до закінчення звернення контракту - з кожним днем \u200b\u200bвартісне вираження процентної ставки зменшується. А до дня виконання ціни ф'ючерсу і базового активу, як правило, сходяться.

«Справедливі» ціни на ф'ючерсному ринку встановлюються під дією учасників, які проводять арбітражні операції (зазвичай в їх ролі виступають великі банки та інвестиційні компанії). Наприклад, якщо вартість ф'ючерсу відрізняється від ціни акції більше ніж на розмір безризикової ставки, арбітражери продаватимуть ф'ючерсні контракти і купувати акції на спот-ринку. Для швидкого проведення операції банку знадобиться кредит на придбання цінних паперів (розплачуватися він буде за рахунок доходу від арбітражних угод - саме тому в формулу ціни ф'ючерсу закладається процентна ставка).

Позиція арбітражери нейтральна по відношенню до напрямку руху ринку, так як не залежить від курсових коливань ні акції, ні ф'ючерсу. У день виконання контракту банк просто поставить по ф'ючерсу куплені акції, після чого розплатиться по кредиту. Кінцева прибуток арбітражери буде дорівнює різниці між цінами купівлі акцій і продажу ф'ючерсу за вирахуванням відсотків по кредиту.

Якщо ж ф'ючерс занадто дешевий, то шанс заробити безрисковую прибуток з'являється у банку, що має в своєму портфелі базовий актив. Йому потрібно просто продати акції і купити замість них ф'ючерс. Вивільнені кошти (вартість проданих акцій мінус гарантійне забезпечення) арбітражери розмістить на ринку міжбанківського кредитування під безризикову процентну ставку і за рахунок цього отримає прибуток.

Однак в деяких ситуаціях базис може «відв'язатися» від процентної ставки і стати або занадто великим (контанго), або навпаки піти в негативну область (беквордація - якщо ціна ф'ючерсу виявиться нижче вартості базового активу). Подібні дисбаланси виникають, коли на ринку очікується сильний рух вгору або вниз. У таких ситуаціях ф'ючерс може випереджати за темпами зростання / падіння базовий актив, так як витрати за операціями на терміновому ринку нижче, ніж на спот-ринку. При масованому натиску тільки з одного боку (або покупців, або продавців) навіть дій арбітражерів буде недостатньо для того, щоб привести ціну ф'ючерсу до «справедливої».

висновок

Ще п'ять років тому інструментарій ринку ф'ючерсів і опціонів в Росії обмежувався, по суті, тільки контрактами на акції, тому терміновий ринок був змушений конкурувати за клієнтуру з фондовим ринком. Основних аргументів для вибору на користь ф'ючерсів було два: збільшення фінансового важеля (плеча) і зниження супутніх витрат. У опціонів конкурентних переваг набагато більше: можливість отримувати дохід при бічному тренді, торгівля волатильністю, максимальний ефект плеча і багато іншого, але опціони вимагають і набагато більшою підготовки.

Ситуація з ф'ючерсами змінилася кардинальним чином, коли з'явилися контракти на фондові індекси, товари, валюти і процентні ставки. Їм немає аналогів в інших сегментах фінансового ринку, при цьому торгівля такими інструментами цікава великому колу учасників.

Терміновий ринок - сегмент фінансового ринку, на якому укладаються термінові контракти (деривативи)

Похідний інструмент (дериватив, від англ. Derivative) - фінансовий інструмент, ціна якого залежить від певного базового активу (underlying asset). Найбільш відомі ф'ючерси та опціони - термінові контракти (договори), в яких визначені умови укладення угоди з базовим активом в певний момент часу в майбутньому, такі як ціна, обсяг, термін та порядок взаєморозрахунків. До закінчення терміну дії (звернення) ф'ючерси та опціони самі виступають в якості фінансових інструментів, що мають свою ціну - їх можна перепродувати (переуступати) іншим учасникам ринку. Основна біржова площадка для деривативів в Росії - ринок Ф'ючерсів і опціонів в РТС (FORTS).

Ф'ючерсний контракт (від англ. Future - майбутній) - це стандартний біржовий договір, за яким сторони угоди беруть на себе зобов'язання купити або продати базовий актив в певну (встановлену біржею) дату в майбутньому за ціною, обумовленою в момент укладення договору. Зазвичай на біржі перебувають в обігу ф'ючерси з декількома термінами виконання, в основному прив'язаними до середини останнього місяця кварталу: вересня, грудня, березня і червня. Однак ліквідність і основний оборот, як правило, зосереджені в контрактах з найближчою датою виконання (місяць виконання зазначений в коді ф'ючерсу).

Відкрита позиція (Open Interest)

При купівлі або продажу ф'ючерсу у трейдерів з'являються зобов'язання купити або продати базовий актив (наприклад, акцію) за обумовленою ціною або, як то кажуть на професійному жаргоні, «відкриваються позиції на покупку або продаж». Позиція залишається відкритою, поки договір не буде виконаний або поки трейдер не укладе угоду, протилежну цій позиції (офсетні угоди - Offset Deal).

Довга позиція (Long)

Трейдер, який укладає ф'ючерсний контракт на покупку базового активу (купує ф'ючерс), відкриває довгу позицію. Ця позиція зобов'язує власника контракту купити актив за обумовленою ціною в певний момент часу (в день виконання ф'ючерсу).

Коротка позиція (Short)

Виникає при укладанні ф'ючерсного контракту на продаж базового активу (при продажу контрактів), якщо раніше не були відкриті позиції на покупку (довгі позиції). За допомогою ф'ючерсу можна відкрити коротку позицію, не маючи в наявності базового активу. Трейдер може: а) обзавестися базовим активом незадовго перед виконанням ф'ючерсу; б) достроково закрити коротку ф'ючерсну позицію офсетної угодою, зафіксувавши свій фінансовий результат.

Суть ф'ючерсу на прикладі золота

Ювеліра через три-чотири місяці знадобляться 100 тройських унцій золота для виготовлення прикрас (1 унція \u003d 31,10348 грам). Припустимо, зараз серпень і одна унція коштує $ 650, а ювелір побоюється зростання до $ 700. Вільних $ 65 000 для покупки дорогоцінного металу про запас у нього немає. Вихід полягає в укладанні на біржі 100 ф'ючерсних контрактів на покупку золота з виконанням в середині грудня (обсяг одного контракту дорівнює одній унції).

Тобто весь необхідний обсяг коштів ювеліра знадобиться тільки до кінця року. А до цього терміну йому потрібно буде тільки тримати на біржі гарантійне забезпечення (заставу), розмір якого складе $ 6500 - 10% від вартості 100 ф'ючерсів (докладніше про гарантійне забезпечення см. Табл.1). Хто ж продасть ювеліра ф'ючерси? Це може бути біржовий спекулянт або золотодобувна компанія, яка планує реалізувати в грудні партію дорогоцінного металу, але побоюється падіння цін. Для неї це прекрасна можливість заздалегідь зафіксувати рівень доходу від продажу ще не зробленого товару.

зісторії

Що застосовуються сьогодні на біржах принципи організації торгівлі ф'ючерсами з'явилися в США в XIX столітті. У 1848 році була заснована Чиказька торгова палата (Chicago Board Of Trade - CBOT). Спочатку на ній торгувалися тільки реальні товари, а в 1851 році з'явилися перші термінові контракти. На першому етапі вони укладалися за індивідуальними умовами і не були уніфіковані. У 1865 році на CBOT були введені стандартизовані контракти, які і отримали назву ф'ючерсних. У специфікації ф'ючерсу вказувалися кількість, якість, термін і місце поставки товару.

Спочатку на ф'ючерсному ринку торгувалися контракти на сільськогосподарські продукти - саме через сезонність цієї галузі економіки і виникла необхідність в договорах про майбутні постачання. Потім принцип організації ф'ючерсної торгівлі був використаний для інших базових активів: металів, енергоресурсів, валют, цінних паперів, фондових індексів і процентних ставок.

Варто зазначити, що угоди про майбутні ціни на товари з'явилися задовго до сучасних ф'ючерсів: вони полягали ще на середньовічних ярмарках у Фландрії і Шампані в XII столітті. Щось схоже на ф'ючерсів існувало на початку XVII століття в Голландії під час «тюльпаномании», коли цілі верстви населення були одержимі модою на тюльпани, а самі ці квіти коштували чималі стану. У той час на біржах торгувалися не тільки тюльпани, а й контракти під майбутні врожаї. На піку цієї манії, що закінчилася спадом економіки, у вигляді термінових контрактів продавалося більше тюльпанів, ніж могло вирости на всіх придатних до сільського господарства землях Голландії.

На початку XVIII столітті в Японії на біржі в Осаці стали випускатися і звертатися рисові купони (картки) - по суті це і були перші в історії ф'ючерсні контракти. Купони представляли права покупців на урожай ще зростаючого рису. На біржі існували правила, що визначають терміни поставки, сорт і кількість рису на кожен контракт. Саме рисові ф'ючерси, які були предметом активних спекуляцій, привели до появи знаменитих японських свічок і технічного аналізу.

Коригування по ринку. Система ринкової переоцінки (Mark-to-Market)

Система, яка використовується на ф'ючерсних біржах, яка спрямована на недопущення виникнення великих збитків за відкритими ф'ючерсними або опціонним позиціях. Щодня під час клірингового сеансу Кліринговий центр фіксує розрахункову ціну ф'ючерсних контрактів і порівнює її з ціною відкриття позиції учасником торгів (якщо позиція була відкрита протягом даної торгової сесії) або з розрахунковою ціною попередньої торгової сесії. Різниця цих цін (варіаційна маржа) списується з рахунку учасника, у якого відкрита збиткова позиція, і нараховується на рахунок учасника, у якого відкрита прибуткова позиція. Під час клірингового сеансу одночасно з перерахуванням варіаційної маржі переглядається також і розмір гарантійного забезпечення в грошовому вираженні (шляхом множення розрахункової ціни на ставку ГО в процентах).

Система ринкової переоцінки дозволяє також значно спростити процедуру розрахунку прибутку-збитку по офсетні угоди - кліринговому центру не потрібно зберігати інформацію про те, хто, коли і проти кого відкрив ту чи іншу позицію. Досить знати, які позиції були в учасників до початку поточної торгової сесії (в рамках ф'ючерсного контракту на один базовий актив з конкретною датою виконання позиції всіх гравців враховуються по одній і тій же ціні - за розрахунковою ціною попередньої торгової сесії). А для подальших розрахунків біржі і КЦ необхідні ціни і обсяги угод одного лише поточного торгового дня.

Плече або Фінансовий важіль (Leverage)

Показує у скільки разів власні кошти клієнта менше вартості купується або продається базового активу. Для ф'ючерсних контрактів плече обчислюється, як відношення розміру гарантійного забезпечення (початкової маржі) до вартості контракту.

У випадку з ф'ючерсами плече виникає не за рахунок того, що клієнт бере кредит у брокерської компанії або банку, а за рахунок того, що для відкриття позиції на біржі не потрібно заплатити 100% вартості базового активу - потрібно внести гарантійне забезпечення.

Маржін-колл або вимога додаткового забезпечення (Margin Call)

Вимога брокерської компанії до клієнта або клірингового центру до учасника клірингу довнести кошти до розміру незнижуваного залишку для підтримки відкритої позиції.

Ролловер (Roll-over)

Перенесення відкритої позиції на контракт з наступним місяцем виконання. Дозволяє використовувати ф'ючерси як інструмент для утримання довгострокових позицій - як довгих, так і коротких. За допомогою ролловера можна інвестувати на тривалий термін в базові активи, доступ до яких на готівковому ринку важко або взагалі пов'язаний з більш високими витратами (наприклад, в золото, срібло, нафту).

Як перетікає варіаційна маржа і встановлювати заново гарантійне забезпечення (на прикладі ф'ючерсу на акції ГМК "Норільський Нікель")

Припустимо, два учасники торгів уклали ф'ючерсний контракт на поставку 10 акцій ГМК «Норільський нікель» за фіксованою ціною з виконанням у вересні 2007 року. У момент угоди ціна ф'ючерсу становила 35 000 рублів. Оскільки гарантійне забезпечення (ГО) по цьому інструменту встановлено в розмірі 20% від його вартості, кожному з трейдерів для участі в угоді необхідно мати на рахунку 7000 рублів (див. Табл. 1). Кліринговий центр резервує (блокує) ці кошти, щоб гарантувати виконання зобов'язань сторін.

На наступний день торги закрилися на позначці 34 800 рублів. Таким чином, ціна ф'ючерсу знизилася, і ситуація склалася сприятлива для учасника, який відкрив коротку позицію. Варіаційна маржа в розмірі 200 рублів, що становлять різницю між розрахунковими цінами першого і другого дня, перераховується продавцю, і його депозит збільшується до 7200 рублів. Оскільки кошти списуються з рахунку покупця ф'ючерсу, його депозит скорочується до 6800 рублів. З точки зору клірингового центру, така ситуація є неприпустимою, оскільки гарантійне забезпечення кожного з учасників має підтримуватися в обсязі не менше 20% від поточної вартості контракту, що становить 6960 рублів при ціні ф'ючерсу в 34800 рублів. Тому кліринговий центр зажадає від покупця ф'ючерсу поповнити рахунок на суму не менше 160 рублів. В іншому випадку, його позиція буде примусово закрита брокером.

На третій день відбувається зростання цін і контракт на поставку 10 акцій ГМК «Норільський нікель» на момент закінчення торгів коштує 35 300 рублів. Це означає, що ситуація змінилася на користь покупця ф'ючерсу, і йому буде нарахована варіаційна маржа в розмірі 500 рублів або різниці між 35 300 і 34 800 рублів. Таким чином, на рахунку покупця виявляться 7300 рублів. Продавець навпаки скоротить свої кошти до 6700 рублів, що істотно менше необхідного обсягу депозитної маржі, яка тепер становить 7 060 рублів (20% від ціни контракту в 35 300 рублів). Кліринговий центр зажадає від продавця поповнити гарантійне забезпечення в обсязі не менше 360 рублів, а покупець, в свою чергу, може розпоряджатися вільними коштами в розмірі 240 рублів (кошти на рахунку - 7300 мінус ГО - 7060 рублів).

Припустимо, що на четвертий день обидва учасники вирішили закрити свої позиції. Ціна угоди склала 35 200 рублів. При її здійсненні останній раз перераховується варіаційна маржа: 100 рублів списуються з рахунку покупця і надходять продавцю. В цей же час гарантійне забезпечення обох учасників вивільняється, і весь обсяг коштів, що залишилися переходить в розряд вільних для використання: їх можна вивести з біржі або відкрити під них нові позиції. Фінансовий результат операцій для покупця висловився в 200 рублів прибутку, отриманої у вигляді варіаційної маржі (-200 + 500-100 або 35 200-35 000 рублів), а продавець зазнав збитку в тому ж розмірі.

Табл. 2 Рух коштів по довгій і короткій позиціях у ф'ючерс на 1000 акцій ГМК «Норільський нікель»

Ціна виконання поставних контрактів

На самому початку статті ми обумовили, що при укладенні ф'ючерсу сторони заздалегідь домовляються про ціну поставки. З економічної точки зору так воно і виходить, але з точки зору руху грошей на рахунках учасників ринку ситуація виглядає трохи по-іншому. Розглянемо ситуацію на прикладі того ж вересневого ф'ючерсу на акції ГМК «Норільський нікель». Припустимо після того, як в кінці липня два трейдера уклали контракт за ціною 35 000 рублів, до середини вересня ціна ф'ючерсу виросла до 40 000 рублів і на момент закриття сесії в останній день торгів (14 вересня) зупинилася на цьому рівні. Саме за цією ціною і буде проводитися поставка - покупець заплатить продавцеві 40 000 рублів за 10 акцій ГМК «Норільський нікель». Але за час утримання довгої позиції покупець отримає позитивну варіаційної маржі в розмірі 5 000 рублів (40 000-35 000) - кліринговий центр спише її з рахунку продавця. Тому у покупця на депозиті як раз з'явиться надбавка, щоб компенсувати збільшення вартості поставки в порівнянні з ціною початкової угоди.

Ф'ючерс - одна з різновидів біржових контрактів, яка дозволяє сьогодні (!) Продавцю домовитися з покупцем про ціну, щоб в майбутньому (наприклад, через 3 місяці після укладення контракту) незалежно від вартості, купити актив за старою ціною або сплатити різницю вартості за домовленістю.

Купівля відбувається в обов'язковому порядку за договором з біржею, незалежно від обставин. Саме тому ф'ючерсний контракт може бути вигідний як продавцеві, так і покупцеві:

• якщо актив подешевшав, продавцеві вигідно продавати його за старою (вищою) ціною,
• якщо ж актив навпаки подорожчав, то вигода залишається на боці покупця - він набуває його дешевше.

Типи ф'ючерсних контрактів

Існує два види ф'ючерсів:

Поставних ф'ючерс. Він полягає в придбанні покупцем фіксованого числа активів на дату виконання взаємних зобов'язань. Ціна за одиницю товару визначається вартістю його за останню дату торгів на біржі, коли підписувався контракт. Якщо умови не будуть виконані з боку продавця активів, біржа накладає на того, штраф, еквівалентний сумарної вартості активів.

Беспоставочний ф'ючерс або розрахунковий. Це вид договору має на увазі тільки грошові операції, без поставки самих активів. Вартість обчислюється за формулою різниці ціни контракту і фактичної ціни активу на дату проведення операції. Цей вид використовується в основному, щоб виключити ризики хеджування ціни базового активу або з метою спекуляції.

Специфікація ф'ючерсних контрактів

Під специфікацією маються на увазі задокументовані основні правила, встановлені біржею для регулювання ф'ючерсних контрактів. У них можна знайти:

• назва контракту,
• скорочене (умовна) назва,
• тип (розрахунковий контракт або поставних),
• розмір (кількість одиниць активу, що проходить за один договір),
• терміни дії,
• дата постачання,
• мінімальне встановлене коливання цін,
• вартість мінімального кроку.

Особи, які підписали контракт, в обов'язковому порядку повинні виконати його, інакше на них біржею накладається грошовий штраф.

Для чого використовують ф'ючерси

Як вже говорилося, цей тип угод використовується для зменшення ризиків як з боку продавця, так і трейдера. Також останній (розрахунковий) тип може використовуватися з метою махінації грошима або цінними паперами.

Це свого роду угода між двома сторонами. Одна сторона ставить гроші або активи на те, що ті подорожчають на певний термін, інша сторона ставить на те, що подешевшають. «Виграє» (і, отже, заробляє) той, чий прогноз виявився вірніше. В принципі, як і при будь-яких інших біржових контрактах.

Відмінність фьюрчерсних контрактів від форвардскім

Мабуть, головною відмінністю ф'ючерсних контрактів від форвардскім є те, що останні представляють разову позабіржову (!) Угоду між продавцем і трейдером, а перші - постійний вид контракту, яким щодня торгують на ф'ючерсних біржах.

Відмінність фьюрчесних контрактів від опціонів

Опціони не сильно відрізняються від ф'ючерсів. Але відмінності є. Так перший вид договору, наприклад, тільки дає право придбати актив на певну дату, а зобов'язань не залишає. Ф'ючерси ж залишають зобов'язання виконання умов на біржі. Саме тому опціони вважаються більш безпечним типом торгових пропозицій на багатьох біржах: покупець (трейдер) ризикує лише грошима за контракт, а не за всю операцію.

Де і яким чином торгують ф'ючерсами в Росії і США

У світі і в Росії ф'ючерсними контрактами торгують переважно на спеціальних фінансових біржах, але можуть торгувати і на звичайній. Так в Росії, наприклад, доступні наступні великі біржі:

• Московська біржа,
• Фондова біржа Санкт-Петербурга,
• Московська ф'ючерсна біржа.

Також є онлайн-майданчики, на яких можна купити даний вид контрактів.

Світові торговельні майданчики розташовані переважно в США - саме там цей тип контрактів найбільш поширений.

Світові майданчики:

• Чиказька тов. біржа - ЧТБ (Chicago Mercantile Exchange - CME),
• Нью-Йоркська тов. біржа - НЙТБ (New York Mercantile Exchange - NYMEX),
• Eurex,
• Сінгапурська фондова біржа цінних паперів (SFX).

Поширені торгові стратегії

У кожного новачка і досвідченого трейдера повинна бути своя чітко спланована стратегія торгівлі. Але стовідсоткових шансів на успіх гарантувати ніхто не може. Ризики є завжди. Так що при складанні власної стратегії торгівлі ф'ючерсами потрібно враховувати багато факторів. Такі як:

• ліквідність,
• об `єм,
• брокер,
• диверсифікація
• інтерес.

Також варто досконально вивчити ринок і загальну обстановку на ньому, щоб бути впевненим у правильності своїх дій.

Стратегії торгівлі на РТС

РТС - найбільша «Російська Торгова Система», з якої на даний момент (2016 г.) співпрацюють понад 500 різних компаній і організацій. Стратегія називається «середньострокова торгівля на індекс РТС». Нею користуються більшість інвесторів, які не вважають себе професійними трейдерами і не можуть дозволити собі високі витрати і ризики. Просто любителі.

Суть стратегії полягає в досить тривалому (від декількох місяців до декількох років) інвестуванні ф'ючерсів в активи падаючого або зростаючого ринку (в стабільний не рекомендується). Ризики при цьому мінімальні, а покупцеві не потрібно цілодобово сидіти і стежити за кодування.

Є і більш ризиковані стратегії. Це покупка короткострокових контрактів (тривалістю до 2 місяців) або навпаки довгострокових (тривалістю від 3 років).

висновок

Переваг торгівлі на біржах за допомогою ф'ючерсних контрактів безліч як для обох сторін. Ризики при такій схемі мінімальні, а потенційна вигода висока, головне - вміти оцінити ситуацію і діяти виходячи з неї.

А завдяки середньостроковими контрактами цим видом торгівлі може зайнятися будь-який трейдер: як досвідчений, так і любитель.

5 (99.92%) 1185 vote [s]

Напевно Ви вже помічали на різних фінансових сайтах, де є котирування валют і економічні новини спеціальний розділ "Ф'ючерси". При цьому існує велика безліч їх різновидів. У цій статті ми поговоримо про те, що це таке Ф'ючерси, навіщо вони потрібні і які вони бувають.

1. Що таке Ф'ючерс

ф'ючерс (Від англ. "Futures" - майбутнє) - це один з ліквідних фінансових інструментів, який дозволяє купити / продати товар в майбутньому за заздалегідь обговореної ціною сьогодні

Наприклад, купуючи грудневий ф'ючерс влітку Вам буде здійснена поставка цього товару в грудні за тією ціною, яку Ви заплатили влітку. Наприклад, це можуть бути акції, валюта, товари. Момент завершення контракту називається експірації.

Широке поширення вони отримали з 1980 років. У наш час Ф'ючерси є лише один з інструментів для спекуляції багатьох трейдерів.

Головна мета ф'ючерсів - це хеджування ризиків

Наприклад, Ви володієте великим пакетом акцій якоїсь компанії. На фондовому ринку намічається зниження і у Вас з'являється бажання позбутися від них. Але продати такий великий обсяг за короткий проміжок часу проблематично, оскільки це може викликати обвал. Тому можна піти на ринок ф'ючерсів і відкрити позицію на зниження.

Також подібну схему використовують в періоди невизначеності. Наприклад, існують якісь фінансові ризики. Вони можуть бути пов'язані з виборами в країні, з якимись невизначеностями. Замість того, щоб продавати всі свої активи, можна на ринку ф'ючерсів відкрити протилежні позиції. Тим самим обезопасівая свій інвестиційний портфель від збитків. Якщо ф'ючерс буде падати, то Ви заробите на цьому, але втратите на акціях. Аналогічно і в випадку, якщо будуть зростати акції, то ви заробите на цьому, але втратите на ф'ючерсах. Ви як би підтримуєте "статус кво".

Примітка 1

У підручниках можна побачити іншу назву - "ф'ючерсний контракт". Насправді це один і той же, тому можна говорити як Вам зручніше.

Примітка 2

Форвард дуже схожий за визначенням на ф'ючерс, але є разовою угодою між продавцем і покупцем (приватна домовленість). Така угода проводиться поза біржею.

У будь-якого ф'ючерсу обов'язково повинен бути вказаний термін виконання, його обсяг (розмір контракту) і наступні параметри:

• найменування контракту
• умовне найменування (скорочення)
• тип контракту (розрахунковий / поставних)
• розмір контракту - кількість базового активу, що припадає на один контракт
• строки звернення контракту
• мінімальна зміна ціни
• вартість мінімального кроку

Ф'ючерси ніхто не випускає, як акції або облігації. Вони є зобов'язанням між покупцем і продавцем (тобто фактично трейдери на біржі самі їх створюють).

2. Види ф'ючерсів

Ф'ючерси діляться на два види

1. Розрахункові
2. поставні

З першими все простіше, що нічого поставлятися не буде. Якщо їх не продати до моменту виконання, то угода буде закрита за ринковою ціною в останній день торгів. Різниця між ціною відкриття і закриття і буде або прибутком, або збитками. Більшість Ф'ючерсів є розрахунковими.

Другий вид ф'ючерсів - поставні. Навіть за назвою зрозуміло, що вони при завершенні часу будуть поставлятися у вигляді реальної покупки. Наприклад, це можуть бути акції або валюта.

По суті Ф'ючерс це звичайний біржовий інструмент, який можна продати в будь-який момент. Не обов'язково чекати терміну його виконання. Більшість трейдерів прагнути просто заробити, а не щось купити в реальності з постачанням.

Для трейдера найбільший інтерес представляють ф'ючерси на індекси і на акції. Великі компанії зацікавлені знижувати свої ризики (хеджувати) особливо в товарних поставках, тому вони є одними з основних гравців на цьому ринку.

3. Навіщо потрібні Ф'ючерси

У Вас може виникнути логічне запитання, а навіщо потрібні Ф'ючерси, коли є базові ціни. Історія питання їх появи йде в далекі 1900 року, коли здійснювався продаж зерна.

Щоб застрахуватися від сильних коливань на вартість товару, ціну на майбутню продукцію закладали ще взимку. В результаті незалежно від врожайності була можливість у продавця купити за середньою ціною, а у покупця продати. Це свого роду гарантія, що у одного буде, що поїсти, в іншого будуть гроші.

Також ф'ючерс потрібен для передбачення подальшої ціни, точніше про те, якою її очікують учасники торгів. Існують такі визначення:

1. Контанго - актив торгується за нижчою ціною, ніж ціна ф'ючерсу
2. Беквардація - актив торгується за вищою ціною, ніж ціна ф'ючерсу
3. Базис - це різниця між вартістю активу і ф'ючерсу

4. Торгівля Ф'ючерсами - як і де купити

При покупці ф'ючерса на Московській біржі необхідно внести власних коштів приблизно на 1/7 частини вартості покупки. Ця частина називається "гарантійне забезпечення". За кордоном ця частина називається маржею (на англ. Мові "margin" - кредитне плече) і може становити набагато менше значення (в середньому 1/100 - 1/500).

Укладення контракту на поставку називають "хеджуванням".

У Росії найпопулярнішим ф'ючерсом є індекс РТС.

Купити ф'ючерси можна у будь-якого Форекс-брокера або на валютній секції ММВБ. При цьому дається безкоштовне "кредитне плече", що дозволяє грати на пристойні гроші, навіть з невеликим капіталом. Але варто пам'ятати про ризики використання плеча.

Кращі Форекс брокери:

Кращі брокери для ММВБ (секція FORTS):

5. Ф'ючерси або Акції - на чому торгувати

Що вибрати для торгівлі: ф'ючерси або акції? У кожного з них є свої особливості.

Наприклад, купивши акцію по ній можна отримувати щорічні дивіденди (як правило, це невеликі суми, але тим не менше - зайвих грошей не буває). Плюс до того ж, акції можна тримати скільки завгодно довго і виступати в ролі довгострокового інвестора і ще отримувати хоч невеликий, але відсоток прибутку щороку.

Ф'ючерси більш спекулятивний ринок і тут тримати їх довше декількох місяців навряд чи має сенс. Зате вони більш дисциплінують трейдера, оскільки тут доводиться думати про більш короткому проміжку гри.

Комісії за операції на ф'ючерсах десь в 30 разів нижче, ніж на акціях і плюс до того ж плечі видаються безкоштовно на відміну від ринку акцій (тут кредит буде обходиться в 14-22% річних). Так що для любителів скальпинга і інтрадей торгівлі, вони підходять як не можна краще.

На ринку акціях можна шортити (грати на зниженні) деякі акції. У ф'ючерсів такої проблеми немає. Можна купувати і в лонг і в шорт всі активи.

6. Ф'ючерси на російському ринку

На біржі ММВБ є три основні секції, де є ф'ючерси

1. фондова
   • Акції (тільки найбільш ліквідні)
   • Індекси (РТС, ММВБ, країни БРІКС)
   • Волатильність фондового ринку ММВБ
2. грошова
   • Валютні пари (рубль, долар, євро, фунт стерлінгів, японська ієна і т.д.)
   • Процентні ставки
   • Кошик ОФЗ
   • Кошик єврооблігацій РФ-30
3. товарна
   • Цукор-сирець
   • Дорогоцінні метали (золото, срібло, платина, паладій)
   • нафта
   • Середню ціну електроенергії

Найменування ф'ючерсного контракту має формат TICK-MM-YY, де

• TICK - тікер базового активу
• MM - місяць виконання ф'ючерсу
• YY - рік виконання ф'ючерсу

Наприклад, SBER-11.18 - ф'ючерс на акції Ощадбанку з виконанням в листопаді 2018 року.

Є також скорочене найменування ф'ючерсу має формат CC M Y, де

• СС - короткий код базового активу з двох символів
• M - літерне позначення місяця виконання
• Y - остання цифра року виконання

Наприклад, SBER-11.18 - ф'ючерс на акції Ощадбанку в скороченому найменуванні виглядає так - SBX5.

На ММВБ прийняті наступні буквені позначення місяців:

• F - Січень
• G - Лютий
• H - Березень
• J - Квітень
• K - Травень
• M - Червень
• N - липень
• Q - Серпень
• U - Вересень
• V - Жовтень
• X - Листопад
• Z - Грудень

Схожі записи: